マネーマーケット経済学

アメリカのマネーマーケット

米国の国内の金融市場は、そのような市場の中で世界で最大の取引を行っています。その参加者には、あらゆる金融市場で見られる最も不均一な金融および非金融の懸念のグループが含まれます。非常に多様な金銭の代替品での取引を許可します。そしてそれは他の国のマネーマーケットよりも地理的に中央集権化されていません。ニューヨーク市には常にマネーマーケット活動が集まり、国の国際マネーマーケットセンターへの参加の多くがありましたが、20世紀の継続的な変化のプロセスにより、真に国内のマネーマーケットが生まれました。

1935年までに大恐慌の金融危機は銀行法の基本的な改正をもたらしました。すべての金は1933年に内部循環から撤回され、その後、政府間または中央銀行間の国際支払いの正味フローの決済にのみ使用するために米国財務省によって保持されました。その価格は1オンスあたり35ドルに引き上げられ、米ドルは国際金地金基準の主要通貨となりました。国内的には、変更には、連邦準備制度による統一公開市場運営の主要な重要性の立法上の承認、および準備金と商業銀行預金の間で必要な比率を増減するための連邦準備制度の総務会への委任が含まれていました。1920年代初頭に存在していた30,000の独立した銀行の約半分は1930年代半ばまでに姿を消しましたが、米国の商業銀行の本質的な特徴は、それとは対照的に「ユニット」（またはシングルアウトレット）銀行システムのそれのままでした。他のほとんどの国では、少数の大きな支店銀行組織がありました。

ユニットバンキングシステム

このシステムは必然的に、米国と他国の金融市場の取り決めとの間の著しい違いにつながりました。時には、預金が銀行から銀行へと移動するため、一部の小規模銀行は、必然的にマネーマーケットのホールセール施設が予期しない準備の流出に対応するために必要な資金を迅速に提供できないことに気付きます。一時的な救済を提供するために、資金のリターンフローまたはマネーマーケットでの他の流動資産のより緩やかな処分が保留されている場合、そのような銀行は、連邦準備制度のメンバーである場合、独自の連邦準備制度で合理的な期間借入する特権を持っていますバンク。多くの小規模な銀行（連邦準備制度のメンバーではない銀行を含む）の残高の一部の預託機関として機能する一部の大規模銀行も、それらに集中する需要が予想よりもはるかに大きいことに気付きます。これらの大手銀行も、他のマネーマーケットファシリティがニーズに合わない場合、連邦準備銀行で一時的に借りることができます。これらの借入ニーズは、広大なユニットバンキングシステムでは避けられない頻度で発生し、原則として管理が不十分であることを示していないため、そのような借入に対して連邦準備銀行が課す割引率は、通常、懲罰的または厳格なペナルティレベルではありません。他の多くの国での慣行とは逆に、中央銀行は常に、市場性のあるマネーマーケット商品に優勢な金利をはるかに上回る金利を維持しているわけではありません。虐待を避けるために、連邦準備銀行による借入銀行の継続的な監視があります。

この連邦準備銀行での借入の慣行に加えて、「連邦資金」の市場が発達しました。マネーマーケットのこの特別な部分は、「連邦資金レート」と呼ばれる変動金利の支払いと引き換えに、連邦準備銀行の帳簿上の残高のメンバー銀行への直接送金を提供します。これらの資金はすぐに利用できます。銀行間での融資や、大手の預金者から別の預金者への融資を通じて、商業銀行に預金されているファンドにも取引があります。これらはクリアリングプロセスを通じて収集する必要があるため、通常は「クリアリングハウスファンド」と呼ばれます。

マネーマーケット商品

連邦ファンドとクリアリングハウスファンドの取引は、いずれかの種類のお金が他の流動性のあるマネーマーケット商品、最も頻繁には政府証券と交換される取引によってさらに補足されます。第二次世界大戦後、政府証券市場の規模は非常に大きくなり、金融市場の他のすべての要素を覆い隠しました。未解決の「政府」の取引は、事実上すべて、要求に応じて見積もる価格で自分のアカウントで売買するディーラーを通じて行われます（未解決の問題に「入札」または「提供」する準備ができています）。これらのディーラーのほとんどはニューヨーク市に本社を置いていますが、すべてが全国的な事業に従事しています。彼らの取引と政府証券の彼ら自身の在庫に資金を供給する貸付契約は、日々の金融市場の需給圧力の特に敏感な指標へと進化しました。ディーラーファイナンスの最も一般的な形式は、レポ契約です。これにより、ディーラーは再購入の対象となり、在庫の一部を一時的に販売します。

多くの場合、同じディーラーによって行われる取引操作を通じて密接に関連しているのは、銀行為替手形、手形、およびコマーシャルペーパーのはるかに小さな市場です。これらの他の市場と並んで、実際にはやや大きい残高は、連邦住宅ローン銀行や連邦土地銀行などの連邦法によって作成されたさまざまな「機関」によって発行された証券の市場です。もう1つのマネーマーケット手段は、商業銀行によって大量に発行された譲渡性預金証書（CD）です。これは、1962年に初めて重要となりました。タイムCDの所有者は、満期日が最初に合意する前に預金を引き出すことはできませんが、政府証券ディーラーが実施する流通市場でいつでもそれを販売することができます。

連邦準備制度は、国の金融機構の円滑な運用を支援し、経済成長を促進し、経済の不安定性を制限することを目的とした一般的な影響力を発揮するために、独自のイニシアチブでマネーマーケットで日常業務を行っています。その取引には、政府証券の完全な購入または売却、銀行家の承諾の比較的少量の購入と流出、および政府証券の有価証券または買い戻しの形での承諾のディーラーに対して一度に数日間行われたかなりの量のローンが含まれます合意。全国的な金融市場の複合施設に対する継続的なニーズが最も大きいのは依然としてグループとしての商業銀行ですが、公共の貯蓄をさまざまな用途に向け、さまざまな用途に投資しなければならない多種多様な機関投資家が頻繁かつ継続的に参加しています常に彼ら自身の流動性のためにいくらかの備えもする。

おそらく、米国のマネーマーケットの構成における最も珍しい特徴は、第二次世界大戦以来、非金融ビジネスの懸念と地方政府によって達成された非常に重要なことです。企業の財務担当者、多くの州の財務担当者、地方の政治部門および当局は、商業銀行に頼るのではなく、自身が保有する流動資産を管理するという収益性の可能性に非常に敏感になり、以前はこのグループがほぼ同じくらいの規模の資金を提供していた例えば、銀行から来るように、政府証券ディーラーの不安定な資金調達ニーズの一部。さらに、ニューヨーク市外の銀行は、ニューヨーク市の従来の「マネーマーケット銀行」よりも、これらのディーラーが必要とする資金をより多く供給することがあります。マネーマーケットの全国的な特徴は、連邦資金市場に200近い銀行が参加することによっても示されます。銀行はすべての連邦準備区に広く分散していますが、すべての取引の大部分はニューヨークにある施設を通じて実行されます。

米国のマネーマーケットは真に国内的なものになっていますが、全体的な需給の変化の最終的な影響が最終的に収束し、市場全体の最終的なバランス調整を達成できる最終決済センターが依然として必要です。そのニーズを満たすために、ニューヨーク市は引き続き国の金融市場の中心地です。